持續(xù)推進(jìn)新三板市場(chǎng)改革創(chuàng)新 服務(wù)粵港澳大灣區(qū)和華南地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展
——徐明總經(jīng)理在新三板華南基地揭牌儀式上的致辭
來源：全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)
尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來賓、各位朋友：
大家上午好！很高興來到廣州，參加今天的“2020新三板高峰論壇暨新三板華南基地揭牌儀式”。一直以來，新三板的改革發(fā)展得到了廣東省、廣州市、荔灣區(qū)等各級(jí)政府機(jī)構(gòu)，以及華南地區(qū)社會(huì)各界的大力支持，我謹(jǐn)代表全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)各單位的支持表示衷心的感謝！對(duì)各位的光臨表示熱烈的歡迎！華南地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方興未艾，區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)數(shù)量眾多、業(yè)態(tài)豐富，持續(xù)推進(jìn)新三板市場(chǎng)改革創(chuàng)新，提升新三板市場(chǎng)對(duì)華南地區(qū)中小企業(yè)的在地化服務(wù)能力，對(duì)于強(qiáng)化資本市場(chǎng)服務(wù)于粵港澳大灣區(qū)和華南地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展，助力區(qū)域內(nèi)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。下面我就新三板改革發(fā)展談三點(diǎn)意見，不妥之處請(qǐng)大家批評(píng)指正。
一、客觀辯證地看待新三板改革發(fā)展歷程
今年是我國(guó)資本市場(chǎng)的“而立之年”，三十年來，我國(guó)資本市場(chǎng)從無到有、由小到大，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。新三板作為我國(guó)資本市場(chǎng)的新興力量，承載著服務(wù)中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的重要使命，在改革中前行、在創(chuàng)新中發(fā)展，市場(chǎng)影響不斷擴(kuò)大，在支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、服務(wù)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略、助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。放在資本市場(chǎng)三十年的歷程中，新三板改革發(fā)展之路并不長(zhǎng)，但無疑是具有重要意義的探索實(shí)踐。第一，新三板的設(shè)立，是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)多元化需求的重要體現(xiàn)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域開放程度的不斷深化，中小企業(yè)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，對(duì)資本市場(chǎng)服務(wù)也提出了更廣泛的需求。正是在這一背景下，新三板應(yīng)運(yùn)而生。第二，新三板的發(fā)展，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)邁出的最堅(jiān)實(shí)一步，是補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)短板的重要舉措，對(duì)于擴(kuò)大資本市場(chǎng)覆蓋面、完善市場(chǎng)體系和結(jié)構(gòu)、提升直接融資比重都發(fā)揮了積極作用。第三，新三板的創(chuàng)新探索，如包容的準(zhǔn)入條件、高效透明的審核機(jī)制、分層分類監(jiān)管、做市商制度等，為我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展提供了有益經(jīng)驗(yàn)，貢獻(xiàn)了“新三板智慧”。
經(jīng)過近八年探索，新三板形成了一套與中小企業(yè)及其投資人需求較為契合的制度和服務(wù)體系。截至2020年11月底，新三板累計(jì)服務(wù)1.34萬家掛牌公司，其中民營(yíng)企業(yè)占比93%，中小企業(yè)占比94%，近7000家公司合計(jì)融資超5200億元。新三板已成為資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的重要平臺(tái)。特別是本次全面深化改革落地后，新三板的市場(chǎng)定位更加清晰，市場(chǎng)特色愈發(fā)突出，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有所完備，各類制度供給邁上新的臺(tái)階，市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)得到進(jìn)一步夯實(shí)。
本次改革制度落地后，我們及時(shí)進(jìn)行了改革效果階段性評(píng)估和調(diào)研。調(diào)研中注意到，社會(huì)各界對(duì)提升新三板市場(chǎng)功能仍有很多的關(guān)切和期待，部分市場(chǎng)主體認(rèn)為目前新三板流動(dòng)性比較低，市場(chǎng)吸引力仍然不足。相關(guān)意見建議我們都在認(rèn)真研究、統(tǒng)籌推進(jìn)。同時(shí)，我們也希望市場(chǎng)各方能夠歷史地辯證地看待新三板改革發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)市場(chǎng)改革發(fā)展的階段性矛盾多一份包容和理解。
一是新三板市場(chǎng)還很年輕，需要時(shí)間的沉淀。討論新三板改革發(fā)展成效，不能局限在這幾個(gè)月、這一年，而是要放到市場(chǎng)整個(gè)發(fā)展歷程中去定位、去判斷、去研究，要尊重市場(chǎng)建設(shè)發(fā)展的一般規(guī)律。從全球資本市場(chǎng)發(fā)展歷程看，新興市場(chǎng)成長(zhǎng)壯大都不是一帆風(fēng)順的，有些甚至一度不被看好。如納斯達(dá)克，大家都很熟悉，成立于1971年，建設(shè)了20多年才改善了流動(dòng)性，30多年才注冊(cè)成為證券交易所，40多年才取得全球公認(rèn)的地位。滬深交易所也經(jīng)歷了30年的發(fā)展，期間不斷遇到問題和挑戰(zhàn)，現(xiàn)在仍在持續(xù)改革創(chuàng)新。我國(guó)臺(tái)灣的柜買中心成立于1988年，發(fā)展了約10年才開始嶄露頭角，這都是新興市場(chǎng)發(fā)展的客觀規(guī)律。新三板從無到有、從小到大，用史無前例的速度建成了全球最大的中小企業(yè)融資市場(chǎng)，短短幾年諸多改革措施順利推出，應(yīng)該說成績(jī)是主要的。新三板面臨的問題我覺得是發(fā)展中的問題，也應(yīng)當(dāng)在發(fā)展中逐步加以解決。
二是流動(dòng)性問題是中小企業(yè)融資難題的具體體現(xiàn)，需要不斷探索解決路徑。資本市場(chǎng)根據(jù)服務(wù)對(duì)象，呈現(xiàn)不同的市場(chǎng)特征。新三板定位于服務(wù)中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)，因此中小企業(yè)發(fā)展中面臨的困難會(huì)通過各種形式反映到市場(chǎng)中來，流動(dòng)性問題就是其中之一。從流動(dòng)性的基礎(chǔ)條件看，中小企業(yè)的股本規(guī)模、股權(quán)分散度以及市場(chǎng)知名度等，對(duì)流動(dòng)性的支持都不如大中型企業(yè)。從市場(chǎng)設(shè)計(jì)看，引導(dǎo)資金支持中小企業(yè)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)“投融兩活”是一個(gè)世界性難題，各國(guó)資本市場(chǎng)都有探索，但還沒有一個(gè)可通行的非常成熟的路徑。從經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展要求看，創(chuàng)新是我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心，科技自立自強(qiáng)是國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，資本市場(chǎng)發(fā)揮價(jià)格和價(jià)值發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別功能的重要性不斷提升。這就需要我們繼續(xù)深入研究企業(yè)經(jīng)營(yíng)與經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的關(guān)聯(lián)形式，找準(zhǔn)技術(shù)迭代、科技進(jìn)步、產(chǎn)品更新帶來的發(fā)展窗口，引導(dǎo)市場(chǎng)形成與中小企業(yè)特征相適宜的估值方法，為投資者準(zhǔn)確識(shí)別有投資價(jià)值的企業(yè)和有效管控風(fēng)險(xiǎn)提供支撐。
三是新三板正處于“成長(zhǎng)+蛻變”的關(guān)口，市場(chǎng)的諸多現(xiàn)象是這一階段的特殊產(chǎn)物。具體講，“成長(zhǎng)”就是新三板發(fā)展歷程較短，諸多創(chuàng)新服務(wù)還在探索階段，需要在實(shí)踐中不斷優(yōu)化完善；“蛻變”就是在新證券法框架下實(shí)施的本次改革，夯實(shí)了新三板“場(chǎng)內(nèi)、公開、集中”的市場(chǎng)性質(zhì)，補(bǔ)齊了公開發(fā)行、連續(xù)競(jìng)價(jià)、公募基金等制度空白，完備了股票市場(chǎng)的共性功能，為我們持續(xù)深化改革，進(jìn)一步改善市場(chǎng)流動(dòng)性、促進(jìn)投融兩端平衡、完善市場(chǎng)服務(wù)體系，打造市場(chǎng)品牌和特色奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
二、全面深化新三板改革成效正逐步顯現(xiàn)
按照黨中央國(guó)務(wù)院部署，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，在市場(chǎng)各方的關(guān)心支持下，去年10月啟動(dòng)的全面深化改革各項(xiàng)措施目前已順利落地實(shí)施?？傮w看，市場(chǎng)運(yùn)行良好，各方反饋積極，改革效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)。
一是包容特色、錯(cuò)位發(fā)展，精準(zhǔn)服務(wù)中小企業(yè)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。改革后，新三板形成了“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層”層層遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，構(gòu)建了差異化的制度體系；通過建立轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，加強(qiáng)與區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的對(duì)接，新三板承上啟下的作用將進(jìn)一步發(fā)揮。這些制度設(shè)計(jì)能夠與中小企業(yè)發(fā)展階段各異、經(jīng)營(yíng)情況多樣、業(yè)務(wù)模式豐富的諸多特征實(shí)現(xiàn)更好的契合，為中小企業(yè)提供更加精準(zhǔn)的服務(wù)。目前，37家精選層公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)中值分別為 3.22億元和4752.1萬元，涉及20個(gè)行業(yè)大類，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)占比50%以上。
二是融資和交易并重，財(cái)富效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。本次改革針對(duì)融資端，新增向不特定合格投資者公開發(fā)行，定向發(fā)行配套授權(quán)發(fā)行和自辦發(fā)行機(jī)制，降低融資成本；允許掛牌同時(shí)發(fā)行，靈活企業(yè)融資時(shí)點(diǎn)。投資端，我們實(shí)施了差異化投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層資產(chǎn)要求分別為200萬、150萬和100萬；引入公募基金、QFii/RQFii，明確公募基金投資精選層股票相當(dāng)于上市股票，存量基金把精選層納入投資范圍可豁免召開持有人大會(huì)。交易制度方面，精選層實(shí)施連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層集合競(jìng)價(jià)頻次較改革前提升了5倍，保留做市交易。今年前11個(gè)月，新三板市場(chǎng)發(fā)行融資281.13億元，同比上升13.65%；其中精選層企業(yè)通過公開發(fā)行合計(jì)融資近100億元。二級(jí)市場(chǎng)成交量同比增加58%；精選層股票今年平均上漲75.87%，年初存量股東市值浮盈合計(jì)超過200億元，為前期“投早、投小”的投資者提供了豐厚回報(bào)。
三是市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化，各層次協(xié)調(diào)遞進(jìn)發(fā)展。本次改革通過市場(chǎng)功能、監(jiān)管和服務(wù)的差異化安排，形成了協(xié)調(diào)遞進(jìn)發(fā)展的市場(chǎng)生態(tài)，精選層示范引領(lǐng)作用逐步發(fā)揮，企業(yè)向上發(fā)展勁頭十足。今年定期分層完成后，創(chuàng)新層公司數(shù)量有了明顯的加大，是調(diào)層前的1.74倍，財(cái)務(wù)狀況、公眾化水平、市場(chǎng)認(rèn)可度明顯提高。目前，我們累計(jì)已有277家公司公告擬進(jìn)入精選層，正式受理108家，我們正在保證審核質(zhì)量的前提下，提高審核效率，盡量多的推進(jìn)企業(yè)掛牌精選層，更好地為中小企業(yè)服務(wù)。
四是多層次資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系更加緊密，市場(chǎng)預(yù)期更加明確。2020年6月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《轉(zhuǎn)板上市若干意見》，11月滬深交易所分別就《轉(zhuǎn)板上市辦法》公開征求意見，標(biāo)志著轉(zhuǎn)板上市工作即將步入實(shí)際操作階段。這對(duì)于進(jìn)一步打開優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)成長(zhǎng)空間、完善多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制具有重要意義，讓掛牌公司在新三板融資發(fā)展的路徑更加清晰，投資者的長(zhǎng)期投資策略更加多元，新三板服務(wù)中小企業(yè)由小到大全鏈條、一站式資本市場(chǎng)服務(wù)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期更加明確。
三、持續(xù)推進(jìn)新三板改革創(chuàng)新的思路
黨的十九屆五中全會(huì)通過的“十四五”規(guī)劃建議提出要加快建設(shè)科技強(qiáng)國(guó)、加快發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，這對(duì)資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出了新的更高要求。黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)建設(shè)新三板有明確要求，市場(chǎng)各方對(duì)新三板有更高期待，持續(xù)深化新三板改革是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策要求、市場(chǎng)呼聲的共識(shí)。我們將深刻領(lǐng)會(huì)黨中央、國(guó)務(wù)院精神，按照證監(jiān)會(huì)黨委領(lǐng)導(dǎo)部署，主動(dòng)融入“十四五”規(guī)劃整體布局，持續(xù)推進(jìn)改革創(chuàng)新，深入了解企業(yè)、投資人和市場(chǎng)中介的核心關(guān)切，把握好中小企業(yè)的發(fā)展規(guī)律，推動(dòng)完善資本市場(chǎng)支持中小企業(yè)發(fā)展的政策體系、制度體系、服務(wù)體系，打造服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的平臺(tái)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
一是將持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)融資交易功能，提高中小企業(yè)直接融資比重。“十四五”規(guī)劃建議提出，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板已試點(diǎn)注冊(cè)制，下一步注冊(cè)制將推廣到主板和新三板。我們將結(jié)合市場(chǎng)實(shí)踐和企業(yè)特點(diǎn)，積極做好在新三板實(shí)施注冊(cè)制準(zhǔn)備，并以注冊(cè)制為牽引完善發(fā)行承銷、信息披露、投資者保護(hù)等基礎(chǔ)制度。聚焦中小企業(yè)特征，探索建立更加精準(zhǔn)、包容的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和更加多元、靈活的準(zhǔn)入路徑。豐富融資工具，補(bǔ)充可轉(zhuǎn)債等股債結(jié)合類融資產(chǎn)品。優(yōu)化融資制度，推出精選層再融資規(guī)則。完善交易機(jī)制，推出混合交易，發(fā)揮做市商提高交易效率的重要作用，推進(jìn)融資融券制度落地，豐富市場(chǎng)指數(shù)。推動(dòng)和引導(dǎo)各類資金入市，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)流動(dòng)性管理工具。
二是將持續(xù)提升市場(chǎng)治理能力，夯實(shí)市場(chǎng)健康運(yùn)行的基礎(chǔ)。按照“建制度、不干預(yù)、零容忍”原則，以提高掛牌公司質(zhì)量為著力點(diǎn)，全面完善市場(chǎng)監(jiān)管制度機(jī)制。隨著注冊(cè)制全面實(shí)施，交易場(chǎng)所一線監(jiān)管職責(zé)也更加突出。我們將同步完善監(jiān)管制度、提高監(jiān)管效能、發(fā)揮監(jiān)管合力和科技監(jiān)管優(yōu)勢(shì)，提升市場(chǎng)綜合治理能力，持續(xù)提高掛牌公司質(zhì)量，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為，加大投資者合法權(quán)益保護(hù)力度，守住風(fēng)險(xiǎn)底線。
三是將持續(xù)提升市場(chǎng)服務(wù)質(zhì)效，使中小企業(yè)更全面感受新三板市場(chǎng)的溫度。延伸服務(wù)觸角，密切聯(lián)系各地政府、金融局、高新區(qū)，發(fā)揮區(qū)域服務(wù)基地屬地優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新在地化服務(wù)形式，建立擬掛牌企業(yè)和掛牌企業(yè)聯(lián)絡(luò)機(jī)制，加強(qiáng)一對(duì)一市場(chǎng)政策宣講和培訓(xùn)。立足企業(yè)需求和新三板定位，依托科技力量，探索更具針對(duì)性的投融資對(duì)接服務(wù)，搭建綜合性信息服務(wù)平臺(tái)，發(fā)揮市場(chǎng)信息樞紐功能。配合證監(jiān)會(huì)建立證券公司利用新三板市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的常態(tài)化評(píng)價(jià)機(jī)制，引導(dǎo)證券公司進(jìn)一步做好市場(chǎng)服務(wù)。
各位來賓，各位朋友。以廣東省為代表的華南地區(qū)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的區(qū)域之一，區(qū)域創(chuàng)新能力位居全國(guó)前列，一大批經(jīng)濟(jì)效益好、創(chuàng)新能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性高的掛牌公司在新三板獲得了培育和成長(zhǎng)。截至2020年11月底，華南地區(qū)掛牌公司1571家，累計(jì)1388家公司完成了2344次發(fā)行（包括3次公開發(fā)行），融資1072.83億元。此次，我們將新三板廣州服務(wù)基地正式升級(jí)為華南基地，立足廣州，面向珠三角，輻射廣東、廣西、福建、海南，是我們持續(xù)完善新三板服務(wù)體系，更好參與和服務(wù)粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃的重要舉措。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司愿與市場(chǎng)各方攜手努力，依托服務(wù)基地，通過優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、舉措聯(lián)動(dòng)、資源融合，為促進(jìn)區(qū)域內(nèi)創(chuàng)新資本形成、提高投融資對(duì)接效率、提升中小企業(yè)規(guī)范發(fā)展水平和資本運(yùn)作能力貢獻(xiàn)更多力量。
最后預(yù)祝本次論壇圓滿成功，謝謝大家！
